NDAYEDING

704

подписчика

5

подписок

https://t.me/Invest_Expert_RU Подписывайс для трансляции новостей с международных платных площадок; - распространения качественного контента из публичных источников; - авторского контента; - личных рассуждений по текущей ситуации; - открытое ведение личного инвестиционного портфеля;

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

NDAYEDING
NDAYEDING

2 октября в 3:02

Что сломалось в рынке ОФЗ и почему. Рынок госдолга – он особенный. Это единственный рынок с постоянным и объемным предложением инструмента на рынке. Если : 1. IPO - это разовое событие в жизни компании 2. SPO – редкое. И , вообще говоря , раз в несколько лет или никогда 3. Размещение корп облигаций – раз в квартал или полугодие, то 4. Гос долг размещается каждую неделю в индустриальных масштабах. Это конвейер. Будь ты ОФЗ или американские трежериз. И этот факт делает рынок госдолга совсем другим «зверем». Тут становится архиважна уверенность инвесторов, что эмитент , МинФин, не сделает из своих покупателей идиотов, системно утапливая рынок каждый новый аукцион. Здесь важно доверие не только к сути самого инструмента, но и в способности эмитента правильно выдерживать баланс спроса и предложения . Доверие - это ключевое слово на рынке гос долга. Хотя бы доверие к тому, что эмитент будет вести себя рационально. Действительно, зачем инвестору покупать инструмент, эмиссия которого через неделю приведет твою нынешнюю покупку в состояние почти гарантированного убытка? Для МинФинов обязательным процессом является поддержание спроса на свои долги. Каким образом? Созданием и поддержанием доверия к своим действиям. В том числе, определенностью с : 1. Сколько тебе нужно разместить (приблизительно) 2. Есть ли барьеры по доходности 3. Насколько ты можешь откупить рынок или не размещать долг ? Есть ли у тебя для этого «порох в пороховницах»? или ты «прижат к стенке» бюджетным дефицитом и будешь занимать по любой ? И так далее. И вот это доверие – сломалось. Бюджетная неопределенность , отказ от комментариев по этому вопросу. Хаотичные действия ( в том числе и по бюджетному правилу). Даже при таком эпическом развале рынка ОФЗ МинФин как воды в рот набрал. Что тоже рождает не лучшие предположения в головах инвесторов. Отмена аукционов на неделю ситуацию не спасет. Нужны более брутальные действия. Которых , уверен , не будет. Мне очень странно все это наблюдать. $LQDT $TMON@ $SBGB $SU29010RMFS4 $SU26249RMFS1 $SU29028RMFS6 #офз #инвестиции
Card image 1
4
5
NDAYEDING
NDAYEDING

1 октября в 9:34

$T всплыло
3
4
NDAYEDING
NDAYEDING

27 сентября в 8:47

💸 НИКОГДА ТАКОГО НЕ БЫЛО И ВОТ ОПЯТЬ... ✍️ Минфин внес в Правительство РФ бюджетный пакет на 2027-2029 годы, дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно — ведомство ... Давайте разбираться 👇 — МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ ВКЛЮЧИТЬ В ОСНОВНУЮ НАЛОГОВУЮ БАЗУ ПО НДФЛ ПАССИВНЫЕ ДОХОДЫ, В ТОМ ЧИСЛЕ ДИВИДЕНДЫ И ПРОЦЕНТЫ ОТ ВКЛАДОВ — МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ ИСПОЛЬЗОВАТЬ СТАВКИ В РАЗМЕРЕ 13-22% ДЛЯ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПАССИВНЫХ ДОХОДОВ РОССИЯН — РФ ПЛАНИРУЕТ ВВЕСТИ 22%-Й НДС ДЛЯ ТРАНСГРАНИЧНОЙ ОНЛАЙН-ТОРГОВЛИ И ТАМОЖЕННЫЙ СБОР НА ПОСЫЛКИ ИЗ-ЗА РУБЕЖА — ПРОЕКТ БЮДЖЕТА РФ НА 2027-2029 ГГ ПРЕДУСМАТРИВАЕТ ДОНАСТРОЙКУ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРИРОДНОЙ РЕНТЫ, В ЧАСТНОСТИ ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО СЕКТОРА — МИНФИН ПРЕДЛАГАЕТ ОБЯЗАТЬ ПИФЫ ПЛАТИТЬ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ С ПАССИВНОГО ДОХОДА В 15%, ЧТОБЫ ДЕСТИМУЛИРОВАТЬ НАЛОГОВУЮ ОПТИМИЗАЦИЮ ЧЕРЕЗ ФОНДЫ — ПРОИЗВОДИТЕЛИ ЦВЕТМЕТА, УДОБРЕНИЙ МОГУТ ЗАПЛАТИТЬ 30% ОТ СВЕРХДОХОДОВ В 2026Г К БАЗЕ 2025Г, ЗОЛОТОДОБЫТЧИКИ - 20% — СТАВКУ НАЛОГА НА ПРИБЫЛЬ С ДИВИДЕНДОВ, УПЛАЧИВАЕМЫХ В ПОЛЬЗУ НЕРЕЗИДЕНТОВ НА СЧЕТА «С», ПРЕДЛАГАЕТСЯ ПОДНЯТЬ ДО 35% — ПРЕДЛАГАЕТСЯ ВВЕСТИ ДЛЯ ОТДЕЛЬНЫХ ДОБЫВАЮЩИХ ГМК НАЛОГ В 30% НА ДОПДОХОД ОТ РОСТА МИРОВЫХ ЦЕН НА СЫРЬЕ — МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ УСТАНОВИТЬ ДЛЯ ПИФОВ ОБЯЗАННОСТЬ ПО УПЛАТЕ НАЛОГА НА ПРИБЫЛЬ С ПАССИВНЫХ ДОХОДОВ ПО СТАВКЕ 15% ❗️ Минфин фактически предложил увеличить долю прибыли, которую государство будет изымать у бизнеса и инвесторов. Самый болезненный блок — сырьевые компании: ❎ до 30% дополнительного дохода у отдельных производителей цветных металлов и удобрений; ❎ до 20% — у золотодобытчиков. Это сразу бьет по инвестиционной логике сектора: рост цен на сырье —> уже не полностью рост прибыли доходит до акционера. ... Второй удар — по самому инвестору: ❎ Минфин предлагает включить дивиденды и проценты в общую шкалу НДФЛ 13–22%. Для российского рынка, где дивидендная доходность — одна из главных причин владеть акциями, это означает: меньше чистая доходность → ниже справедливая цена акций. ... Дополнительно предлагается: — 15% налог на пассивные доходы ПИФов; — повышение налога на дивиденды нерезидентов на счетах «С» до 35%; — дальнейшая «донастройка» налогообложения природной ренты. И здесь рынок испугался уже не одного конкретного налога. Рынок увидел общий тренд — бюджетную устойчивость будут повышать через более активное изъятие доходов у компаний и капитала. Никогда такого не было. И вот. Опять... 🗣🗣🗣 ⚫️ ⬛️⬛️⬛️⬛️⬛️⬛️ $SBER $VTBR $CNYRUB $USD000UTSTOM $EURRUB $LQDT $TMON@ #инвестиции
Card image 1
3
4
NDAYEDING
NDAYEDING

26 сентября в 14:14

Проект нового 3-летнего бюджета - где позитив? Обнародованные параметры федерального бюджета на 2027 год вызвали негативную реакцию из-за нового повышения налогов. Что помимо налогов интересно и можно ли инвесторам найти в нем позитив? Главное достоинство нового бюджета – честная констатация фактов: Государство планирует ускорить рост военных расходов, без стеснения ставит в план рекордный бюджетный дефицит и наращивает темпы индексации коммунальных тарифов. Если в прошлом году предполагался рост расходов на 3% (с 42,8 до 44,1 трлн. руб.), то на 2027 год расходы сразу планируются на 8% больше (48,8 против уточненного плана на 2026 = 45,1 трлн.). Запланированный бюджетный дефицит = 5,5 трлн. руб. – примерно такой же, как в 2025 и 2026 гг. Разница в том, что раньше бюджет планировался с существенно более скромным дефицитом. Это может означать и признание дефицита, как неотъемлемого спутника военного времени, и оказаться прелюдией к новому рекорду. Коммунальные тарифы вырастут с 1 июля 2027 года сразу на 11%. Если учесть, что в этом году индексация тарифов перенесена на 1 октября и составит в среднем 9,9%, то в июле 2027 ❗ рост год к году составит 22% ❗ Снижение цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила с $59 до $50 за баррель увеличит валютные интервенции Минфина ~100 млрд. руб. в месяц или 1,2-1,3 трлн. руб. за год. Выводы В общем, Проект ставит жирную точку в изнурительном преследовании 4% цели по инфляции. Можно уверенно ждать в 2027 году двузначную инфляцию и трехзначный курс $. Что делать инвестору? Остается радоваться, что рост налогов и тарифов все-таки лучше чем мобилизация, готовиться к переходу экономики в новый режим и защищать свои сбережения от инфляции/девальвации. По сравнению с рублевыми депозитами и облигациями (остается удивляться прозорливостью розничных пайщиков, потянувшихся массово забирать деньги из облигационных ПИФов еще в июне), лучшим классом активов будут валютные облигации, акции (особенно, компаний, которые уже отказались от выплаты дивидендов и не принесут разочарования как в связи с их сокращением, так и с увеличением подоходного налога на дивиденды) и инфляционные ОФЗ (которые, в отличие от обычных показывают отличную динамику весь последний год). Самый главный позитив - умеренное ускорение инфляции ослабление рубля дадут вздохнуть реальному сектору экономики и помогут пополнению казны, снижая остроту потребности в поиске новых налоговых инициитив. $LQDT $TMON@ $SU26238RMFS4 $CNYRUB $UMZ6
Card image 1
1
2
NDAYEDING
NDAYEDING

26 сентября в 9:41

$BTBR Мартынов что ли усреднился?🤣🤣🤣🤣
1
2
NDAYEDING
NDAYEDING

20 сентября в 2:56

❗️В Турции дефолтнул самый популярный ПИФ денежного рынка В Турции прямо сейчас разворачивается беспрецедентный кризис в индустрии коллективных инвестиций. Регулятор (SPK) принял экстренное решение о принудительной ликвидации 131 инвестиционного фонда, оказавшегося в дефолте по возврату средств своим пайщикам. Дефолт затронул более 353 тысяч розничных инвесторов с общим объемом средств более $18,3 млрд (890 млрд лир). Самое вопиющее в этой истории — крах популярнейшего ПИФа денежного рынка «Tera Portföy Money Market Fund (TP2)». Совокупные активы под управлением дефолтных фондов группы Tera составили $7,5 млрд (366 млрд лир), львиная доля которых пришлась именно на этот фонд ликвидности. 🔍 Что произошло? Формально действуя в рамках законодательства, группа частных управляющих компаний под вывеской ПИФов построила скрытую схему перекрестного инвестирования (Cross-investing). Средства фондов направлялись в ценные бумаги аффилированных лиц и дружественных холдингов. Покупка низколиквидных ценных бумаг на средства пайщиков позволила искусственно разогнать капитализацию компаний. Например, стоимость акций компании Katılımevim (в которой фонды держали огромные концентрации) выросла с момента IPO на астрономические ~2 000%, достигнув исторического максимума 28 августа 2026 года. Это позволило агрессивным хедж-фондам демонстрировать выдающуюся доходность, привлекая массы новых инвесторов. Так, два ключевых фонда компании Pusula за первые 7 месяцев 2026 года показали рост на 164% и 144%. Но жесткие регуляторные изменения SPK в конце августа, ограничившие концентрацию неликвидных акций в портфелях, спровоцировали обвал активов. Что касается ПИФа денежного рынка «Tera TP2», он тайно инвестировал деньги пайщиков в коммерческие векселя аффилированных структур и размещал средства в обратное РЕПО под залог тех самых акций третьего эшелона, которые мгновенно обесценились и стали неликвидными. В итоге «безрисковое» инвестирование под повышенный процент (около 60% годовых, что было лучшим результатом в стране) обернулось техническим дефолтом из-за кассового разрыва. Ликвидацией фонда теперь принудительно занимается госбанк Isbank. Выводы для российских инвесторов На первый взгляд, с российскими БПИФов денежного рынка (вроде «ВИМ — Ликвидность» / LQDT) подобная история произойти не может. Они инвестируют средства преимущественно в сделки РЕПО овернайт на Московской бирже с Центральным Контрагентом (НКЦ). Посредником выступает сама биржа, которая жестко фильтрует качество залогов (туда допускаются только ОФЗ и голубые фишки через механизм КСУ) и несет ответственность за возвратность средств. Но это рыночная практика, а не строгая обязанность управляющей компании. Согласно законодательству, в ПИФы денежного рынка юридически можно покупать краткосрочные облигации корпоративных эмитентов с кредитным рейтингом вплоть до А-. Подобный рейтинг, например, был у компании «Евротранс» до фиксации проблем с исполнением обязательств. Более того, нормативы ЦБ позволяют временно выходить из преимущественных активов, что оставляет теоретическое окно для маневра УК. Главный урок турецкого кейса: «доверяй, но проверяй». Пайщикам стоит периодически заглядывать в ежемесячную отчетность фонда, контролировать, чтобы 99–100% активов оставались именно в РЕПО с ЦК, и помнить: стопроцентно безрисковых инструментов на рынке не существует. $LQDT $TMON@
Card image 1
42
43
NDAYEDING
NDAYEDING

5 августа

Рынок продолжает тупо тащить выше, уже почти упёрлись в 2300. Физики как шортили индекс, так и продолжают этим заниматься с завидным упорством — вроде и смешно, но по факту это уже просто регулярный отстрел самих себя. 😁 Объёмы при этом продолжают высыхать. Для роста это, вообще-то, не лучший знак, но рынок пока живёт в своём мире и спокойно выносит всех, кто встал против тренда. Шорты всё равно высадят. 🤷‍♂️ 1️⃣ Индекс PMI сферы услуг РФ в июле вырос до 49 пунктов с 48,2 пункта в июне — S&P Global Сфера услуг по-прежнему в минусе, обработка еле-еле в плюсе, а вся экономика в итоге выглядит как болтающаяся в серой зоне без нормального импульса. 2️⃣ ЕвроТранс $EUTR допустил полноценный дефолт по купонным выплатам по трём выпускам облигаций, сообщает РБК со ссылкой на данные Московской биржи. Также сообщалось, что Сбер подаёт иск о признании банкротом. Ну вот и всё, финал истории оказался именно таким, каким его и рисовали высокие ставки. Эмитент не вывез, и, судя по всему, это ещё далеко не последний труп в этой ставке-адской мясорубке. 😔 3️⃣ Минфин РФ с 7 августа увеличит покупку валюты/золота до 6,5 млрд руб. в день Минфин сегодня слегка подпер валютный рынок — хотя многие ждали куда более скромный объём покупок. В итоге сделали небольшую косметику, не более того. Юань к 12 так и не продавили, вниз тоже не дали. Надо уже либо пробивать, либо не изображать. 4️⃣ ЦБ РФ прогнозирует ускорение годовой инфляции по итогам сентября до 6,3% Вклад роста цен на топливо в инфляцию в 2026 году не превысит 1,5 п.п., при этом фактор уже добавил 0,5 п.п. — ЦБ РФ. 1,5% на топливе, ещё около 1% на НДС — и вот уже сверху набегает около 2,5% к изначальным 4%. То есть план по инфляции уже можно смело считать похороненным. По году вполне реально увидеть 6,5–7,5%. Очень «красиво». 🤨 5️⃣ Неопределённость по бюджету не позволяет уверенно говорить о возможности дополнительного снижения ставки на ближайших заседаниях — ЦБ РФ Рынок уже спорит не о том, будет ли пауза, а о том, где именно ЦБ её влепит: в сентябре, пока бюджета ещё нет, или в октябре, когда он наконец-то появится. В плохом сценарии цикл снижения могут просто свернуть прямо сейчас. Но пока базовый сценарий всё ещё оставляет надежду на 2 снижения до конца года. Посмотрим, что покажет сентябрь — он многое либо подтвердит, либо окончательно сломает. 6️⃣ ДЕФЛЯЦИЯ В РФ С 28 ИЮЛЯ ПО 3 АВГУСТА СОСТАВИЛА 0,02% ПРОТИВ ИНФЛЯЦИИ 0,04% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ — РОССТАТ Ну хоть тут без цирка — пришли к сезонной дефляции. Наконец-то хоть что-то выглядит как должно. $MXU6 $MXH7 $MXM8 $MXZ7 $MXU7
Card image 1
5
6
NDAYEDING
NDAYEDING

3 августа

$SGZH новых хомяков набрали ?!))
1
2
NDAYEDING
NDAYEDING

1 августа

Транснефть - качественная история с высоким дивидендным кэрри, однако потенциал переоценки во многом определяется динамикой доходностей на длинном конце кривой ОФЗ. Низкие мультипликаторы, высокие дивидендные доходности связаны в том числе с высокой доходностью ОФЗ. Инвестиционный кейс многих историй строится на ожидаемом будущем росте оценочных мультипликаторов. Но это случится лишь при снижении доходностей на длинном конце кривой, либо при инфляционном росте денежных потоков от компаний, что нивелирует влияние высокой ставки дисконтирования. Если не закладывать выраженный инфляционный рост денежных потоков, возникает вопрос: есть ли смысл инвестировать в отдельные акции, если их переоценка произойдёт лишь вслед за снижением доходностей ОФЗ? На примере Транснефти не вижу достаточной ожидаемой сверхдоходности относительно длинных ОФЗ. Сомневаюсь, что Транснефть сможет устойчиво торговаться с дивидендной доходностью значительно ниже доходности длинных ОФЗ. Я ожидаю дивиденд в ближайшие годы в диапазоне 150-190 рублей на преф. Потенциал роста дивиденда структурно ограничен: тарифы индексируются по формуле «инфляция минус», тогда как значительная часть операционных расходов может расти более высоким темпом. В результате издержки могут расти быстрее выручки, постепенно оказывая давление на EBITDA-маржу. Дополнительным ограничителем становится снижение процентных доходов. По мере снижения ставок и сокращения доходности финансовых вложений дивидендная база сократится относительно 2025 года, даже если EBITDA останется стабильной. При текущей цене инвестиционный кейс остаётся привлекательным как способ получить высокий и сравнительно защищённый денежный поток. Транснефть становится существенно интереснее длинных ОФЗ лишь в сценарии продолжительной высокой номинальной инфляции, при котором тарифная индексация обеспечивает выраженный рост дивиденда, несмотря на давление затрат на маржу. В остальных сценариях инвестору, рассчитывающему на нормализацию доходностей, вероятно, проще купить непосредственно длину ОФЗ. Я пока не ставлю на быстрое и выраженное снижение длинных доходностей: в ближайшие два года объём рыночных заимствований Минфина может оказаться существенно выше текущих ожиданий из-за более глубокого дефицита бюджета. $TRNFP $TNU6
Card image 1
3
4
NDAYEDING
NDAYEDING

1 августа

#Сбер (#SBER) - а вот тут див гэп закрыт 😎 Банк традиционно выпустил сильный отчёт за 1 полугодие 2026 года: ● чистая прибыль 1,019 трлн руб. (+18,6%) ● рентабельность капитала 24,2% ● чистые процентные доходы 2,05 трлн руб. (+22,5%) ● чистые комиссионные доходы 419,8 млрд руб. (+5,4%) ● прибыль на акцию выросла до 46,1 рубля (+19,3%) Стоит ли напомнить, что это на фоне эффекта высокой базы? Помнится в 2020 г. прибыль за год была в 1,5 раза меньше, чем сейчас за полгода. И с того времени стабильный рост от года к году (исключением стал 2022, но там были очевидные причины в виде рекордного создания резервов и т.д.). По мультипликаторам банк сейчас стоит дёшево - тот же P/BV на отметке 0,72. То есть рыночная стоимость банка ниже его балансовой стоимости. И как показывает опыт, если оценка ниже 1, то это очень хорошая инвестиция. Да и в целом я уже писал о своих заметках, что Сбер ниже 300 надолго не задерживается. И чем ниже, тем более интересен для покупки. А ещё банк закрыл див гэп за 10 дней - я писал, что остаюсь на дивы (рекордная див доходность 13,6% в консервативном активе за 10 дней очень бодрый результат). В общем, есть смысл продолжать держать, глобально идём как минимум в сторону 300 (а вообще минимальная цель 330). $SBER $SBERP $SBERF $SRZ6
1
NDAYEDING
NDAYEDING

26 июля

Индекс Московской Биржи (#IMOEX) - кажется, началось? Рынок вчера закрылся очень сильно - это была сильнейшая неделя с марта 2022 года. До этого мощнее было только в 2009 году. И когда я пишу про «сильное закрытие», то имею ввиду не только рост в процентах, но и техническую составляющую - мы наконец получили сильнейший признак силы покупателей, т.к. был полностью сформирован паттерн бычье поглощение на недельном таймфрейме. Ещё раз напомню про конец 2024 года - рынок тогда упал также сильно на 30%, в головах инвесторов царила полнейшая депрессия, в прогнозе было повышение ставки до 22-23%, но ЦБ оставил её без изменения и индекс вырос на 40%. Сейчас ситуация очень схожа, тем более многие ждали сохранения ставки (кто-то даже повышения), но Набиуллина снизила на 0,25%. Знаете, что дало подсказку в декабре 2024 года о начале разворота? Сформировавшийся разворотный паттерн бычье поглощение на недельном таймфрейме. Ровно та формация, которая сформировалась и вчера впервые за 1,5 года. Совпадение? 🙃 Да, я не ожидал, что индекс укатают так сильно. Хотя причины такого неадекватного слива уже разбирал, об этом никто не мог знать из простых смертных. Но до этого я ни разу и не говорил, что рынок развернётся, т.к. банально не было признаков или даже намёков. А сейчас есть и достаточно сильные. В общем, мой прогноз, что дно позади и дальше рынок нацелен на рост - ну неспроста же на этой неделе наторговали на сумасшедшие почти 700 млрд рублей (объёмы решают, крупняк в игре). $IMOEXF $MEZ6 $MEU6 $MMM7 $MMH8
Card image 1
4
5
NDAYEDING
NDAYEDING

25 июля

Индекс Московской Биржи $IMOEX - что по рынку? Ключевую ставку хоть и формально, но снизили, а на пресс-конференции никакой жести не услышали - во всём виноват топливный кризис, ну это мы и так знали. Не знаю, правда или нет, но ходят слухи, что правительство хочет вскоре отменить ограничения по продаже бензина в одни руки. Если всё так и дальше не случится новых разрушительных атак на НПЗ, то инфляция к сентябрю уже должна быть на относительно нормальных уровнях. Что по технике? Если к вечеру не произойдёт слива, то закроемся ровно на трендовой. С технической точки зрения на следующей неделе сильно больше вероятности будет на продолжение роста. Если моя версия верна (рынок сливали, чтобы закупиться на низах), то очень вероятно мы уже нащупали дно - с понедельника по четверг рынок неплохо рос, за эти дни наторговали на сумасшедшие для текущего времени объёмы 540 млрд руб. Вряд ли это делали без участия виновника «торжества». И да, впервые за 19 недель недельная свеча наконец станет зелёной. А если сегодня закроемся выше 2155 по индексу ММВБ, то получим сильную разворотную формацию бычье поглощение. А что по позициям юриков? Впервые с 2024 года соотношение коротких и длинных позиций у них практически сравнялись (вчера они активно закрывали шорты). Интересно будет посмотреть на динамику по итогам сегодняшнего дня (позже напишу, как поменялось соотношение лонгов/шортов). В общем, смотрим на закрытие - если будет примерно на текущих уровнях (не сольют), то на следующей неделе больше вероятности на продолжение отскока. $MXU6 $MXH7 $MXM8 $MXZ7 $MXU7 $IMOEXF $SBSC
Card image 1
1
2
NDAYEDING
NDAYEDING

20 июля

$MXU6 сколько еще планка будет ?
2
3
NDAYEDING
NDAYEDING

19 июля

Актуальный консенсус-прогноз ведущих аналитиков и банков (опрос Vedomosti, оценки SberCIB) указывает на высокую вероятность сохранения ключевой ставки на уровне 14.25% на предстоящем заседании 24 июля . Это означает паузу в цикле снижения, и вот главные причины: · Инфляционное давление: В июне инфляция ускорилась до 6.02% в годовом выражении (против 5.31% в мае) из-за резкого скачка цен на топливо и овощи, что выводит её за целевые ориентиры ЦБ . · Бюджетные риски: Ужесточение прогноза связано с более стимулирующей бюджетной политикой, чем ожидалось ранее . Глава ЦБ прямо заявила, что прогноз ставки будет пересмотрен вверх . · Ожидания аналитиков: Сбербанк пересмотрел прогноз и теперь не ждет снижения ни в июле, ни в сентябре . Медианный прогноз на конец 2026 года сместился к отметке 13% и выше . Вероятность снижения на 0.25 п.п. до 14.00% рассматривается как низкая, так как текущие условия делают такой шаг трудновыполнимым . В любом случае, ключевым событием станет публикация обновленного среднесрочного макропрогноза ЦБ, который покажет новую, более жесткую траекторию снижения ставки на 2026-2028 гг. . $SBER $SBERP $GAZP $GMKN $SMLT
Card image 1
6
7
NDAYEDING
NDAYEDING

19 июля

Платежный баланс: майское улучшение окажется временным По предварительной оценке ЦБ, в мае 2026 г. профицит текущего счета вырос до 8,1 млрд долл. (6,2 млрд долл. в апреле), накопленный показатель за 5М 2026 г. увеличился до 27 млрд долл. (+24% г./г.). Напомним, что статистика за май еще не отражает начавшееся в июне падение цен на нефть. В июне совокупные физические объемы экспорта нефти и нефтепродуктов даже выросли по сравнению с предыдущими месяцами (30,3 млн тонн в июне против 29,4 млн тонн в среднем с начала года). Однако из-за снижения цен на Urals (до 62 долл./барр.) поставки нефти, по данным МЭА, в стоимостном выражении просели (см. нижний правый график). Это найдет отражение в сокращении совокупного экспорта уже в июньских данных. Ненефтегазовый экспорт в мае оставался стабильным (совокупный уровень товарного экспорта, не относящегося к позиции «Минеральные продукты», держался чуть выше 18,5 млрд долл./мес.). Каких-либо заметных изменений тренда не произошло. При этом, по данным ФТС, динамику немного ухудшили позиции сельского хозяйства и металлургии. Импорт в мае вырос до 29 млрд долл. (до этого он составлял 27–28 млрд долл.). Наметившийся рост при этом связан не с традиционно лидирующей позицией «Машины и оборудование», а с ввозом продукции химической промышленности, а также топлива. Напомним, в условиях проблем с НПЗ часть топлива, произведенного из российской нефти, поступает из Белоруссии и скоро начнет импортироваться из других стран. В текущей ситуации не стоит рассчитывать на улучшение экспортной выручки: несмотря на новый виток эскалации на Ближнем Востоке, по данным СМИ, дисконты Urals остаются высокими. При этом повышенный спрос на импорт, связанный с проблемами в отечественной нефтепереработке, пока сохраняется. Эти два фактора, на наш взгляд, во многом будут нивелировать конъюнктуру мирового рынка нефти. $LQDT $SBGB $SU29018RMFS7 $SU26248RMFS3 $SU29018RMFS7 $SU29008RMFS8
Card image 1
7
8